SymbolbildFed eröffnet zweite Warsh-Sitzung, Märkte gespalten zwischen Halten und Anheben
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Die US-Notenbank Federal Reserve beginnt am Dienstag ihre zweite Zinssitzung unter Vorsitz von Kevin Warsh, eine Entscheidung wird am Mittwoch um 14 Uhr Washingtoner Zeit erwartet. Die meisten Anleger rechnen damit, dass die Zinsen zum fünften Mal in Folge bei 3,50–3,75 % bleiben, doch eine Inflation von 3,5 % und ein Ölpreis wieder über 100 Dollar pro Barrel haben eine Zinserhöhung erneut in die Debatte gebracht. Anleihehändler positionieren sich für die Möglichkeit einer Zinserhöhung, während das Weiße Haus weiterhin Senkungen fordert.
Iran Vereinigte StaatenFederal Reserve (FOMC)Houthis
US 10-year yield hits second-term high as war and tariffs strain the economy
Was passiert ist
Der Offenmarktausschuss der Fed (FOMC) tritt am Dienstag zur zweiten Zinssitzung zusammen, seit Kevin Warsh den Vorsitz der US-Notenbank übernommen hat. Nach zwei Tagen nichtöffentlicher Sitzungen wird die Entscheidung am Mittwoch um 14 Uhr Washingtoner Zeit (18 Uhr GMT) erwartet, gefolgt von einer Pressekonferenz Warshs, so AFP, deren Bericht von Daily Sabah übernommen wurde. Die meisten Anleger erwarten laut CMEs FedWatch-Tool, dass die Zielspanne zum fünften Mal in Folge bei 3,50–3,75 % bleibt. Die US-Verbraucherpreisinflation ging im Vormonat auf Jahresbasis auf 3,5 % zurück, liegt aber weiterhin deutlich über dem langfristigen Ziel der Fed von 2 %, das seit über fünf Jahren nicht erreicht wurde. Unmittelbarer Hintergrund ist eine Eskalation im Ausland: Seit vergangener Woche haben intensive US-Angriffe auf Iran und iranische Vergeltungsschläge gegen Washingtons Verbündete in der Region, zusammen mit Drohungen der Huthi, die Ölroute durchs Rote Meer zu blockieren, den Referenz-Ölterminkontrakt erstmals seit Ende Mai über 100 Dollar pro Barrel getrieben. Warsh wurde von Präsident Donald Trump für das Amt ausgewählt und sagte am 14. Juli vor dem Finanzdienstleistungsausschuss des Repräsentantenhauses aus.
Die Lager
Innerhalb der Fed haben mehrere Entscheidungsträger Ungeduld gegenüber der anhaltenden Inflation signalisiert. Gouverneur Chris Waller sagte vergangene Woche, die Notenbank „müsse bereit sein, die Geldpolitik zu straffen, um eine Wiederholung der Inflationsepisode von 2021 bis 2022 zu verhindern", und fügte hinzu, „die Inflation streng anzustarren, bis sie unter unserem finsteren Blick dahinschmilzt, ist keine Option". Warsh hat von einem „entschlossenen Bekenntnis" zur Preisstabilität gesprochen, hat laut AFP aber nicht dargelegt, wie er dies zu erreichen gedenkt; er hat zudem zugesagt, die Forward Guidance der Fed zu verringern oder abzuschaffen, mit dem Argument, sie binde Entscheidungsträger an Positionen, die sie später möglicherweise ändern müssten. Einige Analysten halten dagegen, dass weniger Transparenz für die Märkte mehr Unsicherheit schafft. Das Weiße Haus steht auf der entgegengesetzten Seite: Trump hat seine Forderung nach niedrigeren Zinsen ausdrücklich gemacht und, wie AFP es formuliert, beispiellosen Druck auf die unabhängige geldpolitische Instanz ausgeübt. An den Märkten berichtet Bloomberg, Anleihehändler seien angespannt, da das Risiko einer Zinserhöhung zunehme, und die Fed stehe unter wachsendem Druck, die Zinsen anzuheben, da die Preisrisiken wieder zunähmen. Die Financial Times stellt den Ausgang als tatsächlich offen dar und fragt, ob die Fed bei Warshs zweiter Sitzung die Zinsen anheben wird.
Der Blick von außen
Die Berichterstattung außerhalb der Vereinigten Staaten konzentriert sich weniger auf die Höhe des Zinssatzes als auf die institutionelle Frage. Das türkische Medium Daily Sabah übernimmt den AFP-Bericht unter der Erwartung einer erneuten Zinspause und stellt sowohl den Druck, den Trump auf die Unabhängigkeit der Fed ausgeübt hat, als auch die Art und Weise in den Vordergrund, wie der Iran-Konflikt auf die Energiepreise und die Schifffahrtsroute durchs Rote Meer zurückwirkt – Kanäle, die für ölimportierende Volkswirtschaften unmittelbar von Bedeutung sind. Die Financial Times aus London behandelt eine Zinserhöhung als reale Möglichkeit und nicht als Randrisiko.
Was neu ist
In den vergangenen Tagen hatte sich die Geschichte eher um die Kreditkosten der USA am Markt gedreht als um den Leitzins: Die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen erreichte den höchsten Stand von Trumps zweiter Amtszeit, was die New York Times auf den Krieg mit Iran, Sorgen über die Staatsausgaben und einen Investitionsschub in künstliche Intelligenz zurückführte. Verändert hat sich die Richtung der geldpolitischen Debatte selbst. Dass der Ölpreis erstmals seit Ende Mai die Marke von 100 Dollar durchbrach, Wallers ausdrückliche Bereitschaft zur Straffung und Bloombergs Berichterstattung über das Risiko einer Zinserhöhung haben die Frage verschoben – weg davon, ob die Fed senkt, hin zu der Frage, ob sie hält oder erhöht.
Mögliche Folgen
Sollte der Ausschuss den Zinssatz, wie von den meisten Anlegern erwartet, bei 3,50–3,75 % belassen, richtet sich die Aufmerksamkeit auf die Pressekonferenz und darauf, wie viel Orientierung Warsh angesichts seiner erklärten Absicht, weniger davon zu geben, bereit ist zu liefern; die Märkte müssten dann die nächsten Schritte weitgehend anhand eingehender Inflationsdaten einpreisen. Eine Zinserhöhung, die Bloomberg zufolge Händler nicht mehr ausschließen, wäre die erste Straffung unter dem neuen Vorsitzenden und würde direkt mit der Forderung des Präsidenten nach niedrigeren Zinsen kollidieren, was den Streit um die Unabhängigkeit der Fed verschärfen würde. Sollte der Konflikt mit Iran die Energiepreise weiter nach oben treiben und die Route durchs Rote Meer bedroht bleiben, könnte die Gesamtinflation über den Wert von 3,5 % im Vormonat hinaus weiter steigen, wodurch die Frage einer Straffung auch bei künftigen Sitzungen offen bliebe.