SymbolbildFed eröffnet zweites Treffen unter Warsh, Märkte gespalten zwischen Halten und Anheben
Die US-Notenbank Federal Reserve beginnt am Dienstag ihr zweites geldpolitisches Treffen unter Vorsitz von Kevin Warsh; eine Entscheidung wird für Mittwoch, 14 Uhr Washingtoner Zeit, erwartet. Die meisten Anleger erwarten, dass die Zinsen zum fünften Mal in Folge bei 3,50 bis 3,75 Prozent bleiben, doch eine Inflation von 3,5 Prozent und ein Ölpreis, der wieder über 100 Dollar pro Barrel liegt, haben eine Zinserhöhung wieder in die Debatte gebracht. Anleiheinvestoren positionieren sich für die Möglichkeit einer Erhöhung, während das Weiße Haus weiterhin Zinssenkungen fordert.
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Was passiert ist
Der Offenmarktausschuss der Federal Reserve tritt am Dienstag zu seinem zweiten geldpolitischen Treffen zusammen, seit Kevin Warsh den Vorsitz der US-Notenbank übernommen hat. Nach zwei Tagen nicht-öffentlicher Sitzungen wird die Entscheidung für Mittwoch, 14 Uhr Washingtoner Zeit (18 Uhr GMT), erwartet, gefolgt von einer Pressekonferenz Warshs, laut AFP, deren Bericht von Daily Sabah übernommen wurde. Die meisten Anleger erwarten laut dem FedWatch-Tool der CME, dass die Zielspanne zum fünften Mal in Folge bei 3,50 bis 3,75 Prozent bleibt. Die US-Verbraucherinflation ist im vergangenen Monat auf Jahresbasis auf 3,5 Prozent gesunken, liegt aber weiterhin deutlich über dem langfristigen Ziel der Fed von 2 Prozent, das seit mehr als fünf Jahren nicht erreicht wurde. Der unmittelbare Hintergrund ist eine Eskalation im Ausland: Seit vergangener Woche haben intensive US-Angriffe auf den Iran und iranische Vergeltungsschläge gegen Washingtons Verbündete in der Region, zusammen mit Drohungen der Huthi, die Ölroute im Roten Meer zu blockieren, den Referenz-Ölterminkontrakt erstmals seit Ende Mai über 100 Dollar pro Barrel getrieben. Warsh wurde von Präsident Donald Trump für das Amt ausgewählt und sagte am 14. Juli vor dem Finanzdienstleistungsausschuss des Repräsentantenhauses aus.
Die Lager
Innerhalb der Fed haben mehrere Entscheidungsträger Ungeduld angesichts der anhaltenden Inflation signalisiert. Gouverneur Chris Waller sagte vergangene Woche, die Notenbank „müsse bereit sein, die Geldpolitik zu straffen, um eine Wiederholung der Inflationsepisode von 2021 bis 2022 zu verhindern", und fügte hinzu, „die Inflation nur streng anzustarren, bis sie unter unserem strengen Blick dahinschmilzt, sei keine Option". Warsh hat von einem „entschlossenen Bekenntnis" zur Preisstabilität gesprochen, hat aber laut AFP nicht dargelegt, wie er dies umzusetzen gedenkt; er hat zudem zugesagt, die Forward Guidance der Fed zu reduzieren oder abzuschaffen, mit dem Argument, sie binde Entscheidungsträger an Positionen, die sie später möglicherweise revidieren müssten. Manche Analysten halten dagegen, dass weniger Transparenz für die Märkte mehr Unsicherheit schafft. Das Weiße Haus steht auf der entgegengesetzten Seite: Trump hat seine Forderung nach niedrigeren Zinsen deutlich gemacht und, wie AFP es formuliert, beispiellosen Druck auf die unabhängige geldpolitische Institution ausgeübt. An den Märkten berichtet Bloomberg, Anleiheinvestoren seien angesichts des wachsenden Risikos einer Zinserhöhung angespannt und die Fed stehe unter zunehmendem Druck, die Zinsen angesichts wieder steigender Preisrisiken zu erhöhen. Die Financial Times stellt den Ausgang als tatsächlich offen dar und fragt, ob die Fed bei Warshs zweitem Treffen die Zinsen anheben wird.
Der Blick von außen
Die Berichterstattung außerhalb der Vereinigten Staaten konzentriert sich weniger auf das Zinsniveau als auf die institutionelle Frage. Das türkische Medium Daily Sabah übernimmt den AFP-Bericht in Erwartung einer weiteren Zinspause und stellt sowohl den Druck, den Trump auf die Unabhängigkeit der Fed ausgeübt hat, als auch die Art und Weise in den Vordergrund, wie der Iran-Konflikt auf die Energiepreise und die Schifffahrtsroute im Roten Meer zurückwirkt — Kanäle, die für ölimportierende Volkswirtschaften unmittelbar von Bedeutung sind. Die Financial Times, aus London berichtend, behandelt eine Zinserhöhung als reale Möglichkeit und nicht als Randrisiko.
Was neu ist
In den vergangenen Tagen hatte die Geschichte eher die US-Kreditkosten am Markt als den Leitzins in den Mittelpunkt gestellt: Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen erreichte den höchsten Stand seit Trumps zweiter Amtszeit, was die New York Times auf den Krieg mit dem Iran, Bedenken über die Staatsausgaben und einen Investitionsschub im Bereich künstliche Intelligenz zurückführte. Verändert hat sich die Richtung der geldpolitischen Debatte selbst. Dass Öl erstmals seit Ende Mai die Marke von 100 Dollar durchbrochen hat, Wallers ausdrückliche Bereitschaft zur Straffung und Bloombergs Berichterstattung über das Risiko einer Zinserhöhung haben die Frage davon, ob die Fed senken wird, dazu verschoben, ob sie halten oder anheben wird.
Mögliche Folgen
Sollte der Ausschuss die Zinsen bei 3,50 bis 3,75 Prozent belassen, wie von den meisten Anlegern erwartet, richtet sich die Aufmerksamkeit auf die Pressekonferenz und darauf, wie viel Orientierung Warsh angesichts seiner erklärten Absicht, weniger davon zu geben, bereit ist zu liefern; die Märkte müssten die nächsten Schritte dann weitgehend anhand eingehender Inflationsdaten einpreisen. Eine Zinserhöhung, die Anleiheinvestoren laut Bloomberg nicht mehr ausschließen, wäre die erste Straffung unter dem neuen Vorsitzenden und würde direkt mit der Forderung des Präsidenten nach niedrigeren Zinsen kollidieren, was den Streit um die Unabhängigkeit der Fed verschärfen würde. Sollte der Konflikt mit dem Iran die Energiepreise weiter nach oben treiben und die Route durch das Rote Meer weiterhin bedroht bleiben, könnte die Gesamtinflation gegenüber den 3,5 Prozent des vergangenen Monats weiter steigen, wodurch die Frage einer Straffung auch über dieses Treffen hinaus offen bliebe.