Акции CXMT взлетели примерно на 470% в первый день торгов в Шанхае

Что произошло

ChangXin Memory Technologies, основанная в 2016 году в городе Хэфэй провинции Аньхой на востоке Китая, начала торги в понедельник на площадке STAR Market Шанхайской фондовой биржи — сегменте, созданном по образцу Nasdaq и также известном как «Инновационная научно-техническая доска». Акции были размещены по цене 8,66 юаня (около $1,3) и завершили первую сессию ростом на 466%, при внутридневном росте примерно на 470%, по данным Associated Press и South China Morning Post.

Этот скачок довёл оценочную рыночную капитализацию CXMT примерно до 3,3 трлн юаней, то есть более $487 млрд, сделав компанию самой дорогой среди торгующихся на материковых китайских биржах, как сообщают Associated Press и New York Times. Associated Press называет сделку вторым по величине IPO в материковом Китае после размещения Agricultural Bank of China на $22,1 млрд в Шанхае и Гонконге в 2010 году.

Данные о вырученной сумме расходятся: Associated Press указывает не менее $8,6 млрд, South China Morning Post сообщает о 66,5 млрд юаней, то есть примерно $9,8 млрд, а Le Monde приводит цифру в 9,8 млрд евро. CXMT — один из крупнейших в мире производителей DRAM, памяти, используемой в серверах для ИИ, автомобилях, смартфонах и персональных компьютерах. Выручка компании за первые три месяца 2026 года достигла 50,8 млрд юаней ($7,5 млрд), увеличившись более чем на 700% в годовом выражении на фоне спроса, связанного с ИИ.

Стороны

В источниках представлены скорее редакционные трактовки изданий, чем заявления властей. Связанное с государством китайское издание Global Times представляет дебют как рекордное размещение акций класса A, которое укрепляет уверенность в полупроводниковых возможностях страны и её долгосрочном инновационном потенциале.

Американские издания трактуют те же цифры как элемент соперничества. Wall Street Journal описывает успешный дебют как усиление позиций Китая в борьбе за лидерство на рынке чипов памяти, а в другом материале — как китайское IPO, которое встряхнуло акции чипмейкеров. New York Times помещает рост котировок в контекст гонки в сфере ИИ и подчёркивает, что CXMT теперь является самой дорогой компанией на Шанхайской бирже.

Политический контекст не вызывает разногласий во всех этих материалах: CXMT расширяется на фоне того, как Китай добивается самодостаточности в передовых технологиях и сталкивается с введёнными по инициативе США ограничениями, которые ограничивают доступ к современному оборудованию для производства чипов и запрещают импорт памяти высокой пропускной способности (HBM) — типа DRAM, используемого в системах ИИ.

Взгляд со стороны

Турецкое издание Daily Sabah, публикующее материал Associated Press, даёт наиболее осторожную оценку. Оно отмечает, что, несмотря на рекордную оценку, CXMT по-прежнему уступает по размеру южнокорейским Samsung Electronics и SK Hynix, а также американской Micron Technology, и выводит на первый план стоящие впереди трудности, включая узкие места в цепочке поставок.

В том же материале цитируется Кайл Чан из Института Брукингса, который называет CXMT критически важной для продвижения Китая в сфере ИИ в условиях американских экспортных ограничений и описывает компанию как лучший шанс Китая на создание собственных передовых чипов HBM. Он оставляет открытым вопрос, сможет ли CXMT помочь смягчить мировой дефицит памяти, вызванный стремительным ростом использования ИИ и приведший к росту цен на некоторые компьютеры и смартфоны.

Что нового

Ещё на выходных размещение оставалось незавершённым: цена была установлена, но торги ещё не начались. Понедельник закрыл этот пробел: акции реально начали торговаться, а масштаб движения в первый день — рост на 466% к закрытию — сам по себе оказался более значимой новостью, чем факт размещения.

Два следствия возникли непосредственно из дебюта. Оценка CXMT превысила стоимость всех остальных компаний, торгующихся на материковых биржах, — это не было известно до начала торгов. И реакция вышла за пределы Шанхая: как сообщает Wall Street Journal, IPO встряхнуло акции чипмейкеров, а значит, размещение уже начало закладывать фактор конкуренции в котировки компаний за пределами Китая, а не только внутри страны.

Что может произойти дальше

Один сценарий развития связан с производственными мощностями. Выручка от размещения — будь то $8,6 млрд или почти $9,8 млрд — направляется компании, чья квартальная выручка уже выросла более чем на 700% в годовом выражении, поэтому дополнительный выпуск DRAM может смягчить часть мирового дефицита памяти, который поднял цены на компьютеры и смартфоны, либо же он в основном будет поглощён внутренним китайским спросом.

Второй сценарий связан с технологическим разрывом. CXMT описывается как сильнейший китайский претендент на создание отечественных чипов HBM, доступ к которым сейчас закрыт для страны американскими ограничениями. То, преодолеет ли компания узкие места в цепочке поставок, о которых упоминает материал Associated Press, определит, отражает ли эта оценка уже существующее производство или лишь ожидание возможностей, которые ещё предстоит подтвердить на практике.

Третий сценарий связан с действующими лидерами рынка и самими торгами. CXMT остаётся меньше, чем Samsung Electronics, SK Hynix и Micron Technology, а уже первая торговая сессия сдвинула котировки чипмейкеров в других странах. Дальнейшая волатильность в этих акциях, а также в самой цене CXMT после дебютной премии, покажет, удержится ли стартовая оценка компании.