ФРС сохраняет ставку в диапазоне 3,50–3,75 процента, трое чиновников голосуют за повышение

Что произошло

Федеральная резервная система объявила в среду по итогам двухдневного заседания комитета по операциям на открытом рынке, что оставляет базовую ставку в диапазоне 3,50–3,75 процента. Трое из двенадцати руководителей центрального банка проголосовали против этого решения и выступили за небольшое повышение, чтобы удержать инфляцию под контролем, сообщает FAZ. Базовая инфляция без учёта энергоносителей и продуктов питания выросла в мае до 3,4 процента по показателю, которому ФРС до сих пор отдавала предпочтение, что выше целевого уровня в 2 процента, тогда как другой индикатор в июне немного снизился. На пресс-конференции Уорш отверг предположение о том, что ФРС негласно перешла на более высокий целевой уровень: «Позвольте подчеркнуть: мягкой цели по инфляции не существует». Он указал на то, что назвал впечатляющей устойчивостью экономики США, отметив практически неизменную безработицу, стабильные потребительские расходы и заметный рост инвестиций, связанных с развитием искусственного интеллекта. Представители ФРС ранее объясняли недавний всплеск инфляции разовыми факторами, такими как новые пошлины и война в Иране.

The New York Times сообщила, что стоимость государственных заимствований поднялась до максимума за два десятилетия, прежде чем снизить темпы роста после решения о сохранении ставки; издание также сообщило, что курс доллара упал до самого низкого уровня почти за неделю, золото подорожало, а американские акции просели после паузы в повышении ставок и эскалации войны в Иране.

Взгляд со стороны

Немецкая газета FAZ рассматривает раскол при голосовании как признак того, что терпение нескольких чиновников иссякает. Издание отмечает, что Уорш ещё до своего назначения продвигал тезис о том, что революция ИИ сдерживает ценовое давление за счёт значительного роста производительности и потому оправдывает более низкие ставки, и что ФРС подробно изучала вопрос о том, не разгоняют ли инвестиции в ИИ, напротив, инфляцию по мере роста цен на чипы памяти и инфраструктуру для ИИ. Высказываются опасения, что инфляционные ожидания могут выйти из-под контроля и что затянувшееся отклонение от цели подорвёт доверие к ФРС.

Что может произойти дальше

Несогласие трёх чиновников превращает следующее заседание в момент, когда направление политики будет не просто подтверждено, а фактически определено заново. Прямое подтверждение Уоршем цели в 2 процента на фоне базовой инфляции в 3,4 процента означает, что ФРС продолжает защищать разрыв, который не удаётся закрыть уже несколько месяцев. Инвесторы в облигации закладывают эту неопределённость напрямую в цены: The New York Times процитировала Торстена Слока из Apollo, который описал «рынок облигаций на йо-йо», подпитываемый новым молчанием ФРС, и сообщила, что рынки готовились к одному из самых непредсказуемых заседаний ФРС за многие годы. От того, будут ли пошлины и война в Иране и далее рассматриваться как разовые шоки, а также от того, ускорят или замедлят инвестиции в ИИ ценовое давление, будет зависеть как следующее голосование комитета, так и траектория доходностей долгосрочных казначейских облигаций.