Символическое изображениеФРС открывает второе заседание под руководством Уорша при расколе рынков между сохранением ставки и её повышением
3 источника
Федеральная резервная система США начинает во вторник своё второе заседание по денежно-кредитной политике под председательством Кевина Уорша; решение ожидается в среду в 14:00 по вашингтонскому времени. Большинство инвесторов ожидают, что ставка останется на уровне 3,50–3,75% уже пятое заседание подряд, но инфляция в 3,5% и возврат нефти выше 100 долларов за баррель вновь поставили в повестку вопрос о повышении ставки. Трейдеры на рынке облигаций закладываются на возможность повышения, несмотря на то что Белый дом продолжает настаивать на снижении.
Иран Соединенные ШтатыFederal Reserve (FOMC)Houthis
US 10-year yield hits second-term high as war and tariffs strain the economy
Что произошло
Федеральный комитет по операциям на открытом рынке собирается во вторник на второе заседание по денежно-кредитной политике с момента прихода Кевина Уорша на пост председателя Федеральной резервной системы США. После двух дней закрытых заседаний решение ожидается в среду в 14:00 по вашингтонскому времени (18:00 по Гринвичу), после чего, по данным AFP, материал которого перепечатала Daily Sabah, состоится пресс-конференция Уорша. Большинство инвесторов, исходя из данных инструмента FedWatch CME, ожидают, что целевой диапазон останется на уровне 3,50–3,75% уже пятое заседание подряд. Потребительская инфляция в США в прошлом месяце замедлилась до 3,5% в годовом выражении, но по-прежнему значительно превышает долгосрочный целевой ориентир ФРС в 2%, который не достигался более пяти лет. Непосредственным фоном служит эскалация за рубежом: с прошлой недели интенсивные удары США по Ирану и иранские ответные удары по союзникам Вашингтона в регионе, а также угрозы хуситов заблокировать нефтяной маршрут через Красное море впервые с конца мая подняли цену эталонного нефтяного фьючерса выше 100 долларов за баррель. Уорш был выбран на этот пост президентом Дональдом Трампом и 14 июля давал показания перед комитетом по финансовым услугам Палаты представителей.
Стороны
Внутри ФРС ряд членов руководства дали понять, что теряют терпение в связи с устойчивой инфляцией. Управляющий Крис Уоллер заявил на прошлой неделе, что центробанк «должен быть готов ужесточить денежно-кредитную политику, чтобы не допустить повторения инфляционного эпизода 2021–2022 годов», добавив, что «сурово смотреть на инфляцию, пока она не растает под нашим суровым взглядом, — не вариант». Уорш говорил о «твёрдой приверженности» ценовой стабильности, но, по данным AFP, не уточнил, как именно намерен её обеспечить; он также пообещал сократить или полностью отказаться от предварительных сигналов ФРС о будущей политике, аргументируя это тем, что они связывают руководству руки позициями, которые впоследствии, возможно, придётся менять. Некоторые аналитики возражают, что меньшая прозрачность создаёт для рынков больше неопределённости. Белый дом находится на противоположной стороне: Трамп открыто заявляет о своём требовании снизить процентные ставки и, как формулирует AFP, оказывает беспрецедентное давление на независимый орган денежно-кредитной политики. На рынках, по данным Bloomberg, трейдеры облигаций напряжены на фоне растущего риска повышения ставки, а на ФРС усиливается давление в сторону повышения ставок по мере роста ценовых рисков. Financial Times описывает исход заседания как по-настоящему открытый, задаваясь вопросом, повысит ли ФРС ставку на втором заседании при Уорше.
Взгляд со стороны
Материалы за пределами США сосредоточены не столько на уровне ставки, сколько на институциональном вопросе. Турецкое издание Daily Sabah публикует материал AFP в ожидании очередного сохранения ставки, выводя на первый план как давление, оказываемое Трампом на независимость ФРС, так и то, каким образом конфликт с Ираном сказывается на ценах на энергоносители и маршруте судоходства через Красное море — каналах, напрямую значимых для экономик — импортёров нефти. Financial Times, пишущая из Лондона, рассматривает повышение ставки как вполне реальную возможность, а не как маловероятный сценарий.
Что нового
В последние дни в центре внимания были рыночные, а не ключевая ставки заимствований США: доходность десятилетних казначейских облигаций достигла максимума за весь второй срок Трампа, что New York Times связала с войной с Ираном, обеспокоенностью по поводу государственных расходов и всплеском инвестиций в искусственный интеллект. Изменилось само направление политической дискуссии. Преодоление нефтью отметки в 100 долларов впервые с конца мая, явная готовность Уоллера к ужесточению и материалы Bloomberg о риске повышения ставки сместили вопрос от того, снизит ли ФРС ставку, к тому, сохранит ли она её или повысит.
Что может произойти дальше
Если комитет сохранит ставку на уровне 3,50–3,75%, как ожидает большинство инвесторов, внимание переключится на пресс-конференцию и на то, насколько подробные сигналы готов давать Уорш, учитывая его заявленное намерение сокращать их объём; рынкам тогда придётся закладывать дальнейшие шаги преимущественно исходя из поступающих данных по инфляции. Повышение ставки, вероятность которого, по данным Bloomberg, трейдеры уже не исключают, станет первым ужесточением при новом председателе и напрямую столкнётся с требованием президента о снижении ставок, обострив спор о независимости ФРС. Если конфликт с Ираном продолжит толкать цены на энергоносители вверх, а маршрут через Красное море останется под угрозой, общая инфляция может вырасти ещё выше прошлогодних 3,5%, оставляя вопрос об ужесточении открытым и на последующих заседаниях.