La Fed mantiene los tipos en el 3,50-3,75 por ciento, tres funcionarios votan a favor de una subida

Qué pasó

La Reserva Federal anunció el miércoles, tras una reunión de dos días de su comité de mercado abierto, que mantiene el tipo de referencia en el rango del 3,50 al 3,75 por ciento. Tres de los doce banqueros centrales votaron en contra de la decisión y abogaron por una pequeña subida para mantener la inflación bajo control, según FAZ. La inflación subyacente, excluyendo energía y alimentos, había subido al 3,4 por ciento en mayo según el indicador que la Fed ha preferido hasta ahora, por encima del objetivo del 2 por ciento, mientras que otro indicador distinto se moderó ligeramente en junio. En su rueda de prensa, Warsh rechazó la idea de que la Fed haya adoptado en silencio un objetivo más alto: «Permítanme subrayarlo: no existe un objetivo de inflación laxo». Señaló lo que calificó como la impresionante solidez de la economía estadounidense, con un desempleo apenas cambiado, un gasto de los consumidores estable y un crecimiento llamativo en la inversión ligada a la expansión de la inteligencia artificial. Los responsables de la Fed habían atribuido el reciente repunte de la inflación a acontecimientos puntuales como los nuevos aranceles y la guerra de Irán.

The New York Times informó de que los costes de endeudamiento del gobierno subieron a un máximo de dos décadas antes de perder fuerza tras la decisión de mantener los tipos; The New York Times también informó de que el dólar cayó a su nivel más débil en casi una semana, el oro subió y las acciones estadounidenses cayeron tras la pausa y una escalada en la guerra de Irán.

La mirada desde fuera

El diario alemán FAZ enmarca la votación dividida como una señal de que varios funcionarios están perdiendo la paciencia. Señala que Warsh, antes de su nominación, había promovido la tesis de que la revolución de la IA reduce las presiones de precios mediante grandes ganancias de productividad y que, por tanto, justifica tipos más bajos, y que la Fed ha examinado extensamente si la inversión en IA está en cambio alimentando la inflación a medida que suben los precios de los chips de memoria y la infraestructura de IA. La preocupación expresada es que las expectativas de inflación se desanclen y que un incumplimiento prolongado del objetivo erosione la credibilidad de la Fed.

Qué podría pasar después

La disidencia de tres funcionarios convierte la próxima reunión en el momento en que se decidirá la dirección de la política, en lugar de limitarse a confirmarla. El compromiso explícito de Warsh con el 2 por ciento, unido a una inflación subyacente del 3,4 por ciento, deja a la Fed defendiendo una brecha que no ha logrado cerrar en meses. Los inversores en bonos están incorporando esa incertidumbre directamente a los precios: The New York Times citó a Torsten Slok, de Apollo, describiendo un mercado de bonos en yoyó alimentado por el nuevo silencio de la Fed, e informó de que los mercados se habían preparado para uno de los días más inciertos de la Fed en años. Que los aranceles y la guerra de Irán sigan tratándose como choques puntuales, y que la inversión en IA termine por elevar o rebajar las presiones de precios, determinará tanto el próximo voto del comité como la trayectoria de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo.