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La Fed abre su segunda reunión bajo Warsh con los mercados divididos entre mantener y subir los tipos

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La Reserva Federal de Estados Unidos inicia el martes su segunda reunión de política monetaria bajo la presidencia de Kevin Warsh, con una decisión prevista para el miércoles a las 14:00 horas en Washington. La mayoría de los inversores espera que los tipos se mantengan en el 3,50 %-3,75 % por quinta reunión consecutiva, pero la inflación en el 3,5 % y el petróleo de nuevo por encima de los 100 dólares el barril han vuelto a poner sobre la mesa una subida de tipos. Los operadores de bonos se están posicionando ante la posibilidad de una subida, incluso mientras la Casa Blanca sigue exigiendo recortes.

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Rendimientos del Tesoro de EE. UU.

Qué pasó

El Comité Federal de Mercado Abierto se reúne el martes para su segunda reunión de política monetaria desde que Kevin Warsh asumió la presidencia de la Reserva Federal de Estados Unidos. Tras dos días de sesiones a puerta cerrada, la decisión está prevista para el miércoles a las 14:00 horas en Washington (18:00 GMT), seguida de una rueda de prensa de Warsh, según AFP, cuyo despacho fue recogido por Daily Sabah. La mayoría de los inversores espera que el rango objetivo se mantenga en el 3,50 %-3,75 % por quinta reunión consecutiva, según la herramienta FedWatch de CME. La inflación de consumo en Estados Unidos se moderó el mes pasado hasta el 3,5 % interanual, pero sigue muy por encima del objetivo a largo plazo del 2 % de la Fed, que no se alcanza desde hace más de cinco años. El trasfondo inmediato es una escalada en el exterior: desde la semana pasada, los intensos ataques estadounidenses contra Irán y la represalia iraní contra los aliados de Washington en la región, junto con las amenazas hutíes de bloquear la ruta petrolera del mar Rojo, han empujado el contrato de referencia de futuros del petróleo por encima de los 100 dólares por barril por primera vez desde finales de mayo. Warsh fue elegido para el cargo por el presidente Donald Trump y compareció ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes el 14 de julio.

Los bandos

Dentro de la Fed, varios responsables de política monetaria han mostrado impaciencia ante una inflación persistente. El gobernador Chris Waller dijo la semana pasada que el banco central «tiene que estar preparado para endurecer la política monetaria y evitar que se repita el episodio inflacionario de 2021 a 2022», y añadió que «mirar fijamente y con severidad a la inflación hasta que se derrita ante nuestra mirada abrasadora no es una opción». Warsh ha hablado de un «compromiso resuelto» con la estabilidad de precios pero, según AFP, no ha explicado cómo piensa lograrlo; también se ha comprometido a reducir o eliminar las orientaciones futuras de la Fed, argumentando que atan a los responsables de política monetaria a posiciones que después podrían tener que cambiar. Algunos analistas replican que una menor transparencia genera más incertidumbre para los mercados. La Casa Blanca se sitúa en el bando opuesto: Trump ha hecho explícita su exigencia de tipos de interés más bajos y, como dice AFP, ha ejercido una presión sin precedentes sobre el organismo independiente encargado de la política monetaria. En los mercados, Bloomberg informa de que los operadores de bonos están en vilo a medida que aumenta el riesgo de una subida y de que la Fed se enfrenta a una presión creciente para subir los tipos a medida que repuntan los riesgos de precios. Financial Times plantea el desenlace como genuinamente abierto, preguntándose si la Fed subirá los tipos en la segunda reunión de Warsh.

La mirada desde fuera

La cobertura de fuera de Estados Unidos se centra menos en el nivel de los tipos que en la cuestión institucional. El medio turco Daily Sabah recoge el despacho de AFP bajo la expectativa de otro mantenimiento, destacando tanto la presión que Trump ha ejercido sobre la independencia de la Fed como la manera en que el conflicto con Irán repercute en los precios de la energía y en la ruta de transporte marítimo del mar Rojo, canales que importan directamente a las economías importadoras de petróleo. Financial Times, escribiendo desde Londres, trata una subida de tipos como una posibilidad real y no como un riesgo remoto.

Qué hay de nuevo

En los últimos días, la historia había girado en torno al coste de financiación de Estados Unidos en el mercado más que en torno al tipo de referencia: el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años alcanzó el nivel más alto del segundo mandato de Trump, algo que el New York Times atribuyó a la guerra con Irán, la preocupación por el gasto público y una oleada de inversión en inteligencia artificial. Lo que ha cambiado es la orientación misma del debate de política monetaria. Que el petróleo superara los 100 dólares por primera vez desde finales de mayo, la disposición explícita de Waller a endurecer la política y la información de Bloomberg sobre el riesgo de subida han desplazado la pregunta de si la Fed recortará a si mantendrá o subirá los tipos.

Qué podría pasar después

Si el comité mantiene los tipos en el 3,50 %-3,75 %, como espera la mayoría de los inversores, la atención se desplazará hacia la rueda de prensa y hacia cuánta orientación esté dispuesto a dar Warsh, dada su intención declarada de ofrecer menos; los mercados tendrían entonces que fijar los próximos pasos en gran medida a partir de los datos de inflación que se vayan conociendo. Una subida de tipos, que según informa Bloomberg los operadores ya no descartan, sería el primer endurecimiento bajo el nuevo presidente y chocaría directamente con la exigencia del presidente de tipos más bajos, agudizando la disputa sobre la independencia de la Fed. Si el conflicto con Irán sigue empujando al alza los precios de la energía y la ruta del mar Rojo continúa amenazada, la inflación general podría subir aún más respecto al 3,5 % del mes pasado, manteniendo abierta la cuestión del endurecimiento en reuniones posteriores a esta.

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Fuentes

Daily Sabah / AFPBloombergFinancial Times

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