CXMT hisseleri Şanghay'daki ilk işlem gününde yaklaşık %470 sıçradı

Ne oldu

2016 yılında Çin'in doğusundaki Anhui eyaletinin Hefei kentinde kurulan ChangXin Memory Technologies, Pazartesi günü Nasdaq örnek alınarak oluşturulan ve Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu olarak da bilinen Şanghay Menkul Kıymetler Borsası'nın STAR Piyasası'nda işlem görmeye başladı. Associated Press ve South China Morning Post'a göre hisseler 8,66 yuandan (yaklaşık 1,3 dolar) fiyatlandı ve gün içinde yaklaşık %470 yükseldikten sonra ilk seansı %466 artışla kapattı.

Bu hareket, CXMT'ye Associated Press ve New York Times'ın bildirdiğine göre yaklaşık 3,3 trilyon yuan, yani 487 milyar doları aşan tahmini bir piyasa değeri kazandırarak şirketi anakara Çin borsasında işlem gören en değerli şirket haline getirdi. Associated Press, anlaşmayı, Tarım Bankası of China'nın 2010'da Şanghay ve Hong Kong'da gerçekleştirdiği 22,1 milyar dolarlık halka arzın ardından anakara Çin'in ikinci en büyük halka arzı olarak tanımlıyor.

Elde edilen gelir tutarsız şekilde bildiriliyor: Associated Press bunu en az 8,6 milyar dolar olarak verirken, South China Morning Post 66,5 milyar yuan, yani yaklaşık 9,8 milyar dolar olarak bildiriyor; Le Monde ise bu rakamı 9,8 milyar euro olarak veriyor. CXMT, yapay zeka sunucularında, otomobillerde, akıllı telefonlarda ve kişisel bilgisayarlarda kullanılan bellek türü olan DRAM'in dünyanın en büyük üreticilerinden biri. Şirketin 2026'nın ilk üç ayındaki geliri, yapay zeka talebinin etkisiyle yıllık bazda %700'ün üzerinde artarak 50,8 milyar yuana (7,5 milyar dolar) ulaştı.

Taraflar

Kaynaklar hükümet açıklamalarından ziyade yayın kuruluşlarının çerçevelemelerini içeriyor. Çin devletine bağlı Global Times, ilk işlem gününü A hisseleri için bir rekor halka arz olarak sunuyor ve bunun ülkenin yarı iletken yeteneklerine ve uzun vadeli inovasyon kapasitesine olan güveni artırdığını belirtiyor.

ABD yayın organları aynı rakamları bir yarış olarak okuyor. Wall Street Journal, güçlü ilk işlem gününü Çin'in bellek çiplerini fethetme girişimine bir destek olarak, ikinci bir yazıda ise çip hisselerini sarsan bir Çin halka arzı olarak çerçeveliyor. New York Times, hisse sıçramasını yapay zeka yarışı içine yerleştiriyor ve CXMT'nin artık Şanghay borsasındaki en değerli şirket olduğunu vurguluyor.

Bu anlatılarda politika arka planı tartışmasız: CXMT, Çin ileri teknolojide kendi kendine yeterlilik için baskı yaparken ve gelişmiş çip üretim makinelerine erişimi sınırlayan ve yapay zeka sistemlerinde kullanılan bir tür DRAM olan yüksek bant genişlikli belleğin (HBM) ithalatını yasaklayan ABD öncülüğündeki kısıtlamalarla karşı karşıyayken genişliyor.

Dışarıdan bakış

Associated Press haberini aktaran Türkiye'nin Daily Sabah gazetesi en temkinli okumayı sunuyor. Rekor değerlemeye rağmen CXMT'nin hâlâ Güney Kore'nin Samsung Electronics ve SK Hynix ile Amerika'nın Micron Technology'sinden küçük olduğuna dikkat çekiyor ve tedarik zinciri darboğazları dahil önümüzdeki engelleri öne çıkarıyor.

Aynı haber, CXMT'yi ABD ihracat kontrolleri karşısında Çin'in yapay zeka atılımı için kritik olarak nitelendiren ve şirketi Çin'in kendi ileri düzey HBM çiplerini geliştirmedeki en iyi şansı olarak tanımlayan Brookings Institution'dan Kyle Chan'a atıfta bulunuyor. CXMT'nin, yapay zeka kullanımındaki hızlı artışın neden olduğu ve bazı bilgisayar ile akıllı telefon fiyatlarını yukarı iten küresel bellek kıtlığını hafifletmeye yardımcı olup olamayacağını açık bir soru olarak çerçeveliyor.

Yeni olan ne

Hafta sonuna kadar halka arz hâlâ beklemedeydi; fiyatlama belirlenmişti ama işlemler henüz başlamamıştı. Pazartesi bu boşluğu kapattı: hisseler fiilen işlem gördü ve ilk günkü hareketin büyüklüğü -kapanışta %466- haberin kendisi olarak halka arzın büyüklüğünden bile daha büyüktü.

Sadece ilk işlem gününden kaynaklanan iki şey oldu. CXMT'nin değerlemesi, işlemler başlamadan önce henüz belirlenmemiş olan anakara borsasında işlem gören diğer tüm şirketleri geride bıraktı. Ve tepki Şanghay'ın ötesine yayıldı: Wall Street Journal, halka arzın çip hisselerini sarstığını bildiriyor; bu da halka arzın rekabeti yalnızca Çin içindeki değil, Çin dışındaki hisselere de fiyatlamaya başladığı anlamına geliyor.

Sırada ne olabilir

Bir yol kapasite üzerinden geçiyor. Gelir, ister 8,6 milyar dolar ister 9,8 milyara yakın olsun, çeyreklik geliri zaten yıllık bazda %700'ün üzerinde büyüyen bir şirkete yönlendiriliyor; dolayısıyla artan DRAM üretimi, bilgisayar ve akıllı telefon fiyatlarını yükselten küresel bellek kıtlığının bir kısmını hafifletebilir ya da büyük ölçüde Çin'in kendi talebi tarafından emilebilir.

İkinci bir yol teknoloji açığı üzerinden geçiyor. CXMT, ABD kısıtlamalarının şu anda ülke dışında tuttuğu yerli HBM çipleri üretebilecek Çin'in en güçlü adayı olarak tanımlanıyor. Associated Press'in haberinde belirtilen tedarik zinciri darboğazlarını aşıp aşamayacağı, değerlemenin mevcut üretimi mi yoksa henüz kanıtlanmamış bir yetenek beklentisini mi yansıttığını belirleyecek.

Üçüncü bir yol mevcut oyuncular ve piyasalar üzerinden geçiyor. CXMT hâlâ Samsung Electronics, SK Hynix ve Micron Technology'den küçük ve ilk seans bile başka yerlerdeki çip hisselerini hareketlendirdi. Bu hisselerdeki ve CXMT'nin kendi fiyatındaki ilk gün primi sonrası oynaklığın sürmesi, açılış değerlemesinin kalıcı olup olmadığını sınayacak.