Akcje CXMT skoczyły o około 470% w dniu debiutu na giełdzie w Szanghaju

Co się wydarzyło

ChangXin Memory Technologies, założone w 2016 roku w Hefei, w prowincji Anhui we wschodnich Chinach, rozpoczęło w poniedziałek notowania na rynku STAR Shanghai Stock Exchange, segmencie wzorowanym na Nasdaqu, znanym też jako Rada ds. Innowacji Naukowo-Technologicznych. Akcje wyceniono na 8,66 juana (około 1,3 dolara), a pierwsza sesja zamknęła się wzrostem o 466%, po tym jak w ciągu dnia kurs zyskiwał nawet około 470%, jak podają Associated Press i South China Morning Post.

Ten ruch dał CXMT szacowaną kapitalizację rynkową na poziomie około 3,3 biliona juanów, czyli ponad 487 miliardów dolarów, co czyni tę firmę najcenniejszą spółką notowaną na giełdzie w Chinach kontynentalnych, jak podają Associated Press i New York Times. Associated Press opisuje tę transakcję jako drugie co do wielkości IPO w Chinach kontynentalnych, po wartej 22,1 miliarda dolarów ofercie Rolniczego Banku Chin przeprowadzonej w Szanghaju i Hongkongu w 2010 roku.

Wpływy z oferty są podawane niespójnie: Associated Press ocenia je na co najmniej 8,6 miliarda dolarów, podczas gdy South China Morning Post podaje kwotę 66,5 miliarda juanów, czyli około 9,8 miliarda dolarów - liczbę, którą Le Monde przedstawia jako 9,8 miliarda euro. CXMT jest jednym z największych na świecie producentów pamięci DRAM, wykorzystywanej w serwerach AI, samochodach, smartfonach i komputerach osobistych. Przychody firmy w pierwszym kwartale 2026 roku osiągnęły 50,8 miliarda juanów (7,5 miliarda dolarów), co oznacza wzrost o ponad 700 procent rok do roku, napędzany popytem związanym ze sztuczną inteligencją.

Obozy

Źródła zawierają raczej ujęcia poszczególnych mediów niż oficjalne stanowiska rządowe. Powiązany z państwem chiński Global Times przedstawia debiut jako rekordowy debiut na rynku akcji typu A, który wzmacnia zaufanie do możliwości Chin w dziedzinie półprzewodników oraz do ich długoterminowego potencjału innowacyjnego.

Media amerykańskie odczytują te same liczby jako element rywalizacji. Wall Street Journal przedstawia udany debiut jako impuls dla chińskich dążeń do zdominowania rynku chipów pamięci, a w innym artykule jako chińskie IPO, które wstrząsnęło akcjami spółek chipowych. New York Times umieszcza wzrost kursu akcji w kontekście wyścigu o sztuczną inteligencję i podkreśla, że CXMT jest teraz najcenniejszą spółką na giełdzie w Szanghaju.

Tło polityczne jest niekwestionowane we wszystkich tych relacjach: CXMT rozwija się w czasie, gdy Chiny dążą do samowystarczalności w zaawansowanych technologiach i mierzą się z ograniczeniami narzuconymi przez Stany Zjednoczone, które utrudniają dostęp do zaawansowanych maszyn do produkcji chipów i zakazują importu pamięci o wysokiej przepustowości (HBM), rodzaju pamięci DRAM wykorzystywanej w systemach AI.

Spojrzenie z zewnątrz

Turecki Daily Sabah, powołując się na relację Associated Press, przedstawia najbardziej ostrożne ujęcie sprawy. Zauważa, że mimo rekordowej wyceny CXMT wciąż pozostaje mniejsze niż południowokoreańskie Samsung Electronics i SK Hynix oraz amerykański Micron Technology, i eksponuje piętrzące się przed firmą przeszkody, w tym wąskie gardła w łańcuchu dostaw.

Ta sama relacja przywołuje Kyle'a Chana z Brookings Institution, który określa CXMT jako kluczową firmę dla chińskich dążeń w dziedzinie AI w obliczu amerykańskich ograniczeń eksportowych i nazywa ją najlepszą szansą Chin na opracowanie własnych, najnowocześniejszych chipów HBM. Uznaje za otwarte pytanie, czy CXMT będzie w stanie pomóc złagodzić globalny niedobór pamięci wywołany gwałtownym wzrostem wykorzystania AI, który podniósł ceny niektórych komputerów i smartfonów.

Co nowego

Do weekendu debiut wciąż pozostawał w zawieszeniu - cena była już ustalona, ale notowania jeszcze się nie rozpoczęły. Poniedziałek zamknął tę lukę: akcje faktycznie zaczęły być przedmiotem obrotu, a skala ruchu w pierwszej sesji, 466% na zamknięciu, sama w sobie stała się większą wiadomością niż samo IPO.

Dwie rzeczy wynikają wyłącznie z samego debiutu. Wycena CXMT przewyższyła wszystkie inne spółki notowane na giełdach w Chinach kontynentalnych, czego nie dało się ustalić przed rozpoczęciem notowań. A reakcja rynku wykroczyła poza Szanghaj: Wall Street Journal donosi, że IPO wstrząsnęło akcjami spółek chipowych, co oznacza, że debiut zaczął wpływać na wycenę konkurencji w akcjach spoza Chin, a nie tylko w kraju.

Co może się wydarzyć dalej

Jedna droga prowadzi przez zdolności produkcyjne. Wpływy z IPO, niezależnie od tego, czy wynoszą 8,6 miliarda dolarów, czy blisko 9,8 miliarda, trafiają do spółki, której kwartalne przychody już wzrosły o ponad 700 procent rok do roku, więc zwiększona produkcja DRAM może częściowo złagodzić globalny niedobór pamięci, który podniósł ceny komputerów i smartfonów, albo zostać w dużej mierze wchłonięta przez popyt wewnętrzny w Chinach.

Druga droga prowadzi przez lukę technologiczną. CXMT jest opisywane jako najsilniejszy chiński kandydat do budowy krajowych chipów HBM, które amerykańskie ograniczenia obecnie uniemożliwiają sprowadzać do kraju. To, czy firmie uda się pokonać wąskie gardła w łańcuchu dostaw, o których wspomina relacja Associated Press, zadecyduje, czy wycena odzwierciedla obecną produkcję, czy oczekiwania wobec możliwości, które nie zostały jeszcze udowodnione.

Trzecia droga prowadzi przez dotychczasowych liderów rynku i same giełdy. CXMT wciąż jest mniejsze niż Samsung Electronics, SK Hynix i Micron Technology, a już pierwsza sesja poruszyła notowania spółek chipowych na innych rynkach. Dalsza zmienność tych akcji, a także samej ceny CXMT po premii debiutanckiej, pokaże, czy początkowa wycena się utrzyma.