Zdjęcie symboliczneFed otwiera drugie posiedzenie pod wodzą Warsha przy rynkach podzielonych między utrzymaniem stóp a podwyżką
3 źródła
Amerykańska Rezerwa Federalna rozpoczyna we wtorek swoje drugie posiedzenie decyzyjne pod przewodnictwem Kevina Warsha, a decyzja ma zapaść w środę o 14:00 czasu waszyngtońskiego. Większość inwestorów spodziewa się utrzymania stóp na poziomie 3,50–3,75% już piąte posiedzenie z rzędu, ale inflacja na poziomie 3,5% oraz ropa ponownie powyżej 100 dolarów za baryłkę przywróciły do debaty temat podwyżki stóp. Traderzy na rynku obligacji pozycjonują się na możliwość podwyżki, mimo że Biały Dom wciąż domaga się obniżek.
Iran Stany ZjednoczoneFederal Reserve (FOMC)Houthis
US 10-year yield hits second-term high as war and tariffs strain the economy
Co się wydarzyło
Federalny Komitet Otwartego Rynku zbiera się we wtorek na drugim posiedzeniu decyzyjnym od czasu objęcia funkcji przewodniczącego amerykańskiej Rezerwy Federalnej przez Kevina Warsha. Po dwóch dniach obrad za zamkniętymi drzwiami decyzja ma zapaść w środę o 14:00 czasu waszyngtońskiego (18:00 czasu GMT), po czym odbędzie się konferencja prasowa Warsha — jak podaje AFP, którego materiał przedrukował Daily Sabah. Większość inwestorów spodziewa się, że docelowy przedział pozostanie na poziomie 3,50–3,75% już piąte posiedzenie z rzędu, wynika z narzędzia FedWatch CME. Amerykańska inflacja konsumencka spadła w zeszłym miesiącu do 3,5% w ujęciu rocznym, ale pozostaje znacznie powyżej długoterminowego celu Fedu wynoszącego 2%, który nie został osiągnięty od ponad pięciu lat. Bezpośrednim tłem jest eskalacja za granicą: od zeszłego tygodnia intensywne uderzenia USA na Iran i irańskie odwety wobec sojuszników Waszyngtonu w regionie, wraz z groźbami Hutich dotyczącymi zablokowania trasy naftowej przez Morze Czerwone, podniosły cenę referencyjnego kontraktu terminowego na ropę powyżej 100 dolarów za baryłkę po raz pierwszy od końca maja. Warsh został wybrany na to stanowisko przez prezydenta Donalda Trumpa i zeznawał przed Komisją ds. Usług Finansowych Izby Reprezentantów 14 lipca.
Obozy
Wewnątrz Fedu kilku decydentów sygnalizowało zniecierpliwienie utrzymującą się inflacją. Gubernator Chris Waller powiedział w zeszłym tygodniu, że bank centralny „musi być gotowy do zaostrzenia polityki pieniężnej, by zapobiec powtórce epizodu inflacyjnego z lat 2021–2022”, dodając, że „surowe wpatrywanie się w inflację, aż stopnieje pod naszym gniewnym spojrzeniem, nie jest opcją”. Warsh mówił o „zdecydowanym zaangażowaniu” w stabilność cen, ale według AFP nie przedstawił, jak zamierza to osiągnąć; zobowiązał się też do ograniczenia lub wyeliminowania forward guidance Fedu, argumentując, że wiąże ono decydentów stanowiskami, które mogą później musieć zmienić. Niektórzy analitycy kontrargumentują, że mniejsza przejrzystość oznacza większą niepewność dla rynków. Biały Dom stoi po przeciwnej stronie: Trump jasno wyraził żądanie obniżenia stóp procentowych i, jak ujmuje to AFP, wywiera bezprecedensową presję na niezależny organ kształtujący politykę. Na rynkach Bloomberg podaje, że traderzy obligacji są zaniepokojeni w miarę wzrostu ryzyka podwyżki i że Fed staje w obliczu rosnącej presji na podniesienie stóp, gdy ryzyka cenowe odbijają w górę. Financial Times przedstawia wynik jako naprawdę otwarty, pytając, czy Fed podniesie stopy na drugim posiedzeniu pod wodzą Warsha.
Spojrzenie z zewnątrz
Relacje spoza Stanów Zjednoczonych koncentrują się mniej na poziomie stóp, a bardziej na kwestii instytucjonalnej. Turecki portal Daily Sabah przedrukowuje materiał AFP w oczekiwaniu na kolejne utrzymanie stóp, eksponując zarówno presję, jaką Trump wywiera na niezależność Fedu, jak i sposób, w jaki konflikt z Iranem przekłada się na ceny energii i szlak żeglugowy przez Morze Czerwone — kanały, które mają bezpośrednie znaczenie dla gospodarek importujących ropę. Financial Times, piszący z Londynu, traktuje podwyżkę jako realną możliwość, a nie ryzyko skrajne.
Co nowego
W ostatnich dniach historia koncentrowała się na kosztach pożyczek w USA na rynku, a nie na stopie referencyjnej: rentowność 10-letnich obligacji skarbowych osiągnęła najwyższy poziom drugiej kadencji Trumpa, co New York Times przypisał wojnie z Iranem, obawom o wydatki rządowe oraz gwałtownemu wzrostowi inwestycji w sztuczną inteligencję. Zmieniła się natomiast sama kierunek debaty politycznej. Przebicie przez ropę poziomu 100 dolarów po raz pierwszy od końca maja, wyraźna gotowość Wallera do zaostrzenia polityki oraz doniesienia Bloomberga o ryzyku podwyżki przesunęły pytanie z tego, czy Fed obniży stopy, na to, czy je utrzyma, czy podniesie.
Co może się wydarzyć dalej
Jeśli komitet utrzyma stopy na poziomie 3,50–3,75%, jak spodziewa się większość inwestorów, uwaga przesunie się na konferencję prasową i na to, ile wskazówek Warsh zechce udzielić, biorąc pod uwagę jego zapowiedź ograniczenia forward guidance; rynki będą wówczas musiały wyceniać kolejne kroki głównie na podstawie napływających danych o inflacji. Podwyżka stóp, której traderzy — jak podaje Bloomberg — już nie wykluczają, byłaby pierwszym zaostrzeniem polityki pod nowym przewodniczącym i zderzyłaby się wprost z żądaniem prezydenta dotyczącym niższych stóp, zaostrzając spór o niezależność Fedu. Jeśli konflikt z Iranem nadal będzie podnosił ceny energii, a trasa przez Morze Czerwone pozostanie zagrożona, inflacja bazowa może wzrosnąć jeszcze bardziej wobec 3,5% odnotowanych w zeszłym miesiącu, co utrzymałoby kwestię zaostrzenia polityki otwartą także na kolejnych posiedzeniach.